O fundo Thrive Capital, baseado em Nova York e conhecido pelo seu perfil discreto, revelou pela primeira vez sua filosofia de investimentos ao público. Em uma carta direcionada aos seus investidores, o fundador Joshua Kushner manifestou críticas contundentes contra a forma como as empresas de capital de risco do Vale do Silício estão abordando os investimentos em inteligência artificial. Kushner afirmou que é difícil medir a dimensão das oportunidades que a tecnologia de IA oferece, mas alertou que o entusiasmo excessivo não pode comprometer a disciplina rigorosa nos investimentos. Ele observou que o setor, especialmente no Vale do Silício, tem a tendência de se fixar em melhorias tecnológicas incrementais sem considerar a direção final que a tecnologia tomará.
Enquanto a Thrive Capital, assim como suas concorrentes da costa oeste, está fazendo apostas significativas no setor de inteligência artificial, Kushner argumenta que a abordagem é fundamentalmente diferente. O fundo não adota o chamado método de dispersão de investimentos, no qual se fazem muitas apostas esperando que poucas deem retorno extraordinário. Pelo contrário, a Thrive Concentra aproximadamente noventa por cento do seu capital nos quinze principais investimentos de cada fundo. Kushner descreve a empresa como um grupo de pensadores independentes, que compreende que os mercados oscilam entre medo e entusiasmo, mas nenhum dos dois substitui o bom senso na tomada de decisões.
Essa filosofia contrasta diretamente com uma das premissas básicas do capital de risco do Vale do Silício, popularizada por Marc Andreessen. Na visão dos outliers, uma empresa de venture capital deve fazer muitas apostas, esteja preparada para perder dinheiro em muitas delas, ou até na maioria, porque os poucos sucessos serão tão lucrativos que cobrirão as perdas e gerarão lucros muito maiores. Essa filosofia faz com que os investidores fiquem permanentemente buscando a próxima OpenAI ou outro sucesso estrondoso. Durante os anos difíceis pós-pandemia, isso levou ao corte de apoio a startups que não pareciam estar no caminho de se tornarem grandes vencedoras.
Kushner escreveu que acreditava ser possível uma empresa de investimentos ser oportunista em diferentes estágios, setores e geografias, mantendo-se profundamente concentrada em um pequeno número de pessoas e ideias. O objetivo declarado é concentrar tempo, capital e energia nas pessoas e projetos nos quais a equipe acredita mais. Ele também rejeitou a ideia do Vale do Silício de que os fundos de venture capital existem para derrubar empresas estabelecidas. Diferente de muitos concorrentes, a convicção da Thrive não era apenas que essas indústrias seriam transformadas de fora para dentro, mas também que muitas seriam revolucionadas por dentro para fora.
A Thrive tem mantido essa tese ao longo do tempo, e seu relacionamento cada vez mais profundo com a OpenAI é o maior exemplo disso. A empresa de venture capital é um dos principais investidores no laboratório de inteligência artificial. Porém, em dezembro de dois mil e vinte e cinco, os papéis se inverteram quando a OpenAI passou a ter participação acionária na Thrive Holdings, a spinout do fundo de investimento. A Thrive Holdings compra empresas e trabalha em parceria com a OpenAI para transformá-las com inteligência artificial. Parte do acordo envolveu a OpenAI designar funcionários para trabalhar diretamente com as empresas do portfólio da Thrive.
A Thrive Holdings já comprou mais de setenta negócios e conta com uma equipe de trinta e cinco engenheiros dedicados. Kushner destacou que a plataforma de contabilidade do grupo utiliza agentes de IA para produzir declarações de imposto de renda trinta por cento mais rápido, com precisão de noventa e oito por cento. Já a empresa de serviços de tecnologia da informação possui agentes que resolvem independentemente metade dos chamados de suporte técnico.
A estratégia da Thrive tem funcionado em parte porque a empresa conseguiu participações em algumas das startups de melhor desempenho do setor. O fundo de estágio inicial de quinhentos e dezesseis milhões de dólares, criado em dois mil e vinte e dois, fez apostas iniciais na OpenAI, Anduril e SpaceX, e agora está avaliado em mais de três bilhões e setecentos milhões de dólares até o final de junho, segundo fontes familiarizadas com o assunto. Ao longo dos quinze anos de existência, a Thrive aumentou suas participações em todas essas empresas, além de manter uma participação significativa na Cursor, que acabou de ser vendida para a SpaceX. O fundo também apoiou empresas como Wiz, Ramp e Stripe, para citar alguns outros nomes importantes. Além disso, liderou investimentos iniciais em novos laboratórios como a Essential AI, fundada pelo ex-pesquisador do Google Brain Ashish Vaswani, principal autor do famoso artigo sobre Transformers que deu origem à indústria de inteligência artificial.
No total, a Thrive Capital administra sessenta bilhões de dólares em ativos sob gestão, valor revelado por Kushner na carta. Ele ainda reportou lucros impressionantes, com uma taxa interna de retorno bruta de quarenta e um por cento e uma taxa interna de retorno líquida de trinta e três por cento em todos os fundos. A empresa devolveu mais de um bilhão de dólares em liquidez aos seus investidores apenas nos últimos doze meses. Kushner prometeu que pode haver oportunidade de bilhões de dólares adicionais em liquidez nos próximos trimestres. Ele não especificou quais empresas estão rumo à saída, mas é evidente que a oferta pública inicial de ações da SpaceX foi um começo, e a OpenAI trabalha para fazer sua própria abertura de capital.
Deve-se notar que tanto a abordagem de Kushner quanto a de Andreessen claramente funcionam em termos de geração de dinheiro. A Andreessen Horowitz devolveu vinte e cinco bilhões de dólares aos seus investidores entre dois mil e nove e dois mil e vinte e cinco, de acordo com os últimos resultados divulgados. A filosofia de concentração de capital da Thrive pode não ser possível para a maioria dos fundos menores e mais humildes, cujos fundadores não nasceram com o tipo de acesso que o filho de uma família bilionária do mercado imobiliário de Nova York possui.
Dito isso, a premissa geral de Kushner sobre o quanto os investimentos em inteligência artificial no Vale do Silício estão superaquecidos não está errada. Como ele próprio colocou: nem toda empresa de crescimento rápido é excepcional. E nem toda empresa excepcional é um grande investimento a qualquer preço. Nossa responsabilidade é manter essas distinções claras.
Fonte: TechCrunch
