Grandes empresas de tecnologia estão enfrentando uma crescente inquietação entre investidores em relação aos seus enormes investimentos em infraestrutura de inteligência artificial, num momento em que essas mesmas companhias insistem em dobrar seus gastos no setor. Nas últimas duas semanas, Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft revelaram planos de investir mais de 740 bilhões de dólares em despesas de capital neste ano, valores que Wall Street interpreta como investimentos em infraestrutura de inteligência artificial, incluindo centros de processamento de dados e chips especializados.
No início do boom da inteligência artificial, os investidores geralmente recompensavam esses grandes gastos, vendo-os como sinal de confiança no potencial de crescimento da tecnologia. No entanto, à medida que o quarto trimestre se aproxima, esse entusiasmo está cedendo espaço a preocupações sobre fluxo de caixa livre negativo, endividamento crescente e a dúvida sobre se esses investimentos massivos algum dia gerarão retornos suficientes. A ansiedade se espalhou pelo mercado na sexta-feira, com o Nasdaq recuando 2,9%, enquanto ações de fabricantes de chips sofreram forte queda: Nvidia perdeu 4%, Broadcom mais de 5% e Qualcomm impressionantes 11%.
A Alphabet viveu sua pior quinta-feira desde que existe, despencando 12% em um único dia e apagando 500 bilhões de dólares em valor de mercado. A empresa controladora do Google reportou fluxo de caixa livre negativo de 9,1 bilhões de dólares no terceiro trimestre, o segundo período consecutivo no vermelho, mesmo enquanto seus investimentos trimestrais em capital subiam para 51,4 bilhões de dólares. A Alphabet projeta gastos de até 205 bilhões de dólares neste ano, com perspectiva de aumento continuo em 2027.
Um fator central dessa preocupação é que empresas que costumavam ter fluxo de caixa livre abundante gerado por seus negócios principais agora enfrentam ameaças aos fundamentos econômicos dessas operações. O exemplo mais emblemático veio do próprio Google. O sucesso estrondoso da ferramenta AI Mode, o chatbot de inteligência artificial integrado diretamente ao mecanismo de busca, está corroendo a principal fonte de receita da empresa. O negócio de publicidade de buscas do Google, que representa aproximadamente metade de sua receita, viu seu crescimento desacelerar para apenas 12%, o ritmo mais fraco em cinco trimestres. A empresa caminha numa corda bamba: gasta bilhões na tecnologia de inteligência artificial que pode minar o negócio de buscas que sustenta suas finanças.
A Amazon se encontra em situação semelhante após reportar fluxo de caixa livre negativo de 42,4 bilhões de dólares nos últimos doze meses, comparado com fluxo positivo de 14,8 bilhões de dólares no ano anterior. A empresa projeta investimentos de 220 bilhões de dólares em despesas de capital este ano. Apesar do crescimento de 39% na receita de sua divisão de computação em nuvem, a Ação da empresa despencou 7% após divulgar seus resultados trimestrais.
A Meta também está queimando dinheiro, registrando fluxo de caixa livre negativo de 2,1 bilhões de dólares no terceiro trimestre, à medida que seus investimentos em capital superam a geração de caixa operacional. A empresa estima gastos de até 145 bilhões de dólares em despesas de capital. A direção reconheceu que o Muse, seu novo agente pessoal gratuito de inteligência artificial, representa um rombo financeiro considerável, sendo descrito pelo executivo-chefe Mark Zuckerberg como extremamente intensivo em poder computacional. Mesmo assim, a receita com publicidade cresceu 26%. Mesmo esses números positivos não foram suficientes para evitar uma queda de 10% nas ações na semana passada.
A Microsoft foi a única exceção no quesito fluxo de caixa livre, registrando 18,6 bilhões de dólares positivos em seu último trimestre, com investimentos de 45,2 bilhões de dólares em despesas de capital, menos que os 50 bilhões projetados. A empresa esclareceu que isso não representa uma redução intencional nos gastos com inteligência artificial, atribuindo a diferença a atrasos na capacidade fornecida por parceiros terceiros. Como resultado, ações de empresas menores que alugam poder computacional para inteligência artificial despencaram.
Vale destacar que o dinheiro para pagar toda essa infraestrutura de inteligência artificial não vem apenas dos lucros das grandes empresas de tecnologia. Ele também aparece na forma de vendas de ações e títulos. Segundo dados da S&P Global Market Intelligence, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Oracle levantaram combinados 326 bilhões de dólares em dívidas em 2026, três vezes mais que o valor captado no ano anterior.
A demanda por poder computacional para inteligência artificial permanece robusta. Google, Amazon e Microsoft registraram ganhos em seus negócios de nuvem. No entanto, os investidores estão cada vez mais assustados com os custos necessários para atender essa demanda. Esse cenário nebuloso pode complicar a muito aguardada oferta inicial de ações da Anthropic. A empresa de inteligência artificial protocolou seu pedido de abertura de capital no início desta semana, e seu crescimento futuro depende de securing enormes quantidades de capacidade computacional. O jornal Financial Times reportou na sexta-feira que o fundo Blackstone alertou investidores que a empresa pode não cumprir os requisitos para obter classificação de grau de investimento após sua oferta pública inicial, o que significa que pode ficar mais dependente das grandes empresas de tecnologia e de terceiros para financiar suas ambições de infraestrutura.
Fonte: TechCrunch
