O mercado de criptomoedas atravessa uma fase de retração significativa em 2026, marcada pelo fraco desempenho do Bitcoin e pela pressão sobre a maioria das altcoins. Dados on-chain revelan um cenário preocupante, com milhões de unidades das principais moedas digitais operando em prejuízo e uma queda acentuada na lucratividade dos investidores.
Bitcoin: milhõs em prejuízo e redefinição do mercado
A análise da Glassnode revela que, no pico do ciclo anterior, quase metade do fornecimento circulante de Bitcoin estava em lucro. Atualmente, esse número despencou drasticamente, com mais de 8 milhões de BTC em prejuízo. "Isso resalta a escala da recente redefinição do mercado", publicou a empresa de análise on-chain na terça-feira. A principal criptomoeda acumula uma queda de aproximadamente 31% no ano, de acordo com dados do CoinGecko.
Ethereum enfrenta compressão histórica de lucratividade
A segunda maior criptomoeda por capitalização de mercado apresenta um cenário ainda mais dramático. Segundo a Glassnode, a participação do fornecimento de Ethereum com mais de três vezes de lucro caiu para apenas 11%, o menor índice desde fevereiro de 2017. Em comparação com os dois ciclos anteriores, essa coorte excedia 50% do fornecimento total no pico. "Desta vez, esse limite nunca foi alcançado. O perfil de lucratividade do Ethereum foi fundamentalmente comprimido em relação aos ciclos anteriores", destacou a empresa. O Ethereum registra uma queda de aproximadamente 46% em 2026.
XRP apresenta contração extrema em atividade e lucros
O XRP, terceiro maior ativo digital, mostra um desempenho acumulado no ano de queda de 41%, ligeiramente melhor que o Ethereum. No entanto, os lucros dos detentores e a adoção da rede despencaram de forma expressiva. A média móvel de 90 dias da Proporção de Lucro Realizado para Prejuízo do XRP caiu para 0,38, indicando que, para cada dólar de prejuízo realizado no mercado, apenas 38 centavos de lucro estão sendo obtidos.
Inversão completa da dinâmica de mercado
"No pico de 2025, essa proporção atingiu 50, o que significa que os realizadores de lucro estavam superando os vendedores com prejuízo por um fator de 50x", escreveu a Glassnode. Essa dinâmica se inverteu completamente. Uma proporção tão abaixo de 1 reflete um mercado onde a maioria dos participantes que movimentam moedas o faz com prejuízo, característica de capitulação intensa. A média móvel de 90 dias das taxas totais pagas na rede XRP também caiu 91,5%, de 5.900 XRP em fevereiro de 2025 para aproximadamente 500 XRP hoje, sugerindo uma contração quase total na demanda orgânica por transações desde o pico especulativo.
Altcoins: queda accelerationada e seleção natural
A maioria das altcoins registrou perdas de 50% a 80% em relação às suas máximas históricas, indicando uma tendência de queda sustentada em meio à incerteza geopolítica. Contudo, algumas selecionadas conseguem se destacar. Hyperliquid, impulsionada por fundamentos sólidos, e moedas de privacidade como Zcash e Canton continuam a superar o restante do complexo de altcoins.
Mudança de paradigma no mercado
"O que está ficando mais claro é que este mercado de baixa está acelerando uma mudança de tokens impulsionados por narrativas para protocolos geradores de fluxo de caixa", afirmou Matthew Pinnock, COO da Altura DeFi, ao Decrypt. O sucesso do Hyperliquid demonstrou que os investidores estão valorizando cada vez mais tokens como ações tokenizadas, recompensando projetos com receita, recompras e forte adequação do produto ao mercado. "O mercado está se tornando muito menos tolerante à diluição e muito mais focado em fundamentos", completou.
Perspectiva especialistas vêem fundo ainda não atingido
Apesar da correção sustentada que levou à capitulação das altcoins, especialistas não acreditam que o fundo do mercado tenha sido atingido. Gracy Chen, CEO da Bitget, observou que uma parcela significativa do mercado apresenta perdas não realizadas, o que historicamente coincidiu com sentimento mais baixo e maior cautela. "Para participantes de longo prazo, esses períodos podem ser úteis para reavaliar a convicção e o posicionamento do portfólio, em vez de reagir puramente aos movimentos de preços de curto prazo", explicou.
"Esta correção parece menos um colapso na adoção de criptomoedas e mais uma reprecificação de risco", analisou Pinnock, ressaltar um lado positivo potencial para o sentimento pessimista que permeia o ecossistema. "Historicamente, esses períodos são quando os futuros vencedores se separam do restante", explicou ele, acrescentando que, quando a liquidez retornar, o capital poderá se concentrar em um grupo menor de ativos que demonstrem receita duradoura, em vez de depender exclusivamente de listagens em exchanges, cronogramas de desbloqueio de tokens ou narrativas apoiadas por capital de risco.
