O mercado de criptomoedas observa uma movimentação estratégica que pode redefinir a distribuição de receitas no setor de stablecoins. A Hyperliquid anunciou um acordo com Coinbase e Circle que permite à plataforma capturar uma fatia significativa dos rendimentos gerados pelos depósitos em USDC, alterando fundamentalmente a dinâmica de収益 do ecossistema.
O modelo Aligned Quote Asset e a transformação do USDC
A parceria estabelece o USDC como a principal moeda de cotação da Hyperliquid por meio do modelo chamado "Aligned Quote Asset" (AQA). Na estrutura estabelecida, a Circle permanece responsável pela emissão e resgate da stablecoin, enquanto a Coinbase assume a gestão das reservas em sua rede. Este arranjo representa uma mudança estrutural na forma como os rendimentos das stablecoins são distribuídos entre os participantes do ecossistema.
Divisão de receitas pode beneficiar Hyperliquid com até 90% dos ganhos
O aspecto mais impactante do acordo refere-se à divisão das receitas. Analistas estimam que a Hyperliquid poderá receber até 90% dos ganhos provenientes dos rendimentos das reservas em USDC depositadas na plataforma — valores que historicamente ficavam concentrados entre Circle e Coinbase. Esta mudança representa uma alteração significativa no fluxo de caixa do setor.
Impacto no token HYPE e perspectiva de valorização
Ryan Watkins, cofundador da Syncracy Capital, classificou o movimento como o anúncio mais importante da Hyperliquid no ano. Em publicação na rede X, o analista afirmou: "Quanto mais penso nessa parceria com a Coinbase, mais acredito que este foi o maior anúncio da Hyperliquid em 2026". A visão de Watkins reforça a expectativa de que o token HYPE pode subir consideravelmente, após registrar alta de 17% na última semana em um momento em que o mercado cripto enfrenta volatilidade negativa.
Nova fonte de receita além das taxas de negociação
A mudança altera profundamente o modelo de negócios da plataforma ao adicionar uma nova fonte de receita além das taxas de negociação. "O compartilhamento de rendimento permite que a receita da Hyperliquid cresça mais diretamente com os depósitos, e não apenas com o volume de trades", explicou o analista. Atualmente, a plataforma possui mais de US$ 5 bilhões em USDC dentro do ecossistema.
Projeção financeira da nova estrutura de receita
Pelas estimativas de Watkins, os US$ 5 bilhões em depósitos poderiam gerar entre US$ 135 milhões e US$ 160 milhões anuais em receitas relacionadas ao compartilhamento de yield. O potencial pode ser ainda maior caso os depósitos continuem crescendo, alcançando algo entre US$ 300 milhões e US$ 500 milhões por ano apenas com essa nova estrutura de receita.
Efeitos colaterais para Circle e Coinbase
Se por um lado a Hyperliquid ganha uma nova fonte relevante de caixa, o movimento gera preocupação sobre o impacto financeiro para Circle e Coinbase. Analistas da Compass Point estimam que o acordo pode reduzir entre US$ 60 milhões e US$ 80 milhões do EBITDA anual combinado das duas empresas.
Risco de efeito cascata no mercado DeFi
Os analistas Ed Engel e Mike Donovan destacaram ainda o risco de que outros protocolos DeFi passem a exigir acordos semelhantes de compartilhamento de rendimento. "Também vemos o risco de que outros protocolos DeFi passem a exigir acordos semelhantes de compartilhamento de rendimento", escreveram. Esta avaliação sugere que o setor pode estar entrando em uma nova fase em que protocolos e exchanges com grande base de usuários passam a ter mais poder de negociação diante das emissoras de stablecoins.
Perspectiva de consolidação no mercado de stablecoins
Paul Howard, diretor sênior da Wincent, acredita que o setor pode caminhar para um ambiente com menos ativos concorrentes e maior concentração de liquidez. "O que talvez estejamos vendo hoje seja o começo de uma consolidação no mercado de stablecoins", afirmou. Esta visão indica que o acordo entre Hyperliquid, Coinbase e Circle pode representar um marco regulatório e comercial que redefine as relações de poder no ecossistema de criptomoedas.
